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来源：能源研发中心
【燃料油】
期货：10月19日国内白天收盘 ，主力FU2611开盘跳高 ，日内高位震荡，收5797元/吨，涨幅6.37% ，日内创上市以来历史新高 ，持仓9.62万手，日增仓-6069手；主力LU2612日收5924元/吨 ，涨幅0.51% ，持仓7.31万手，日增仓-65手。地缘消息方面 ，伊朗高级安全官员警告称 ，德黑兰已为任何美以再次发动袭击制定了新的应对计划 。海事部门报告称，阿拉伯半岛附近发生了多起针对商船的袭击事件 。地缘风险依旧高。
现货：保税现货价低硫回落 ，高硫坚挺。国内舟山高硫保税油市场价880美元/吨 ，环比持平；舟山低硫保税油市场价910美元/吨，环比−5 。
利润：高硫裂解改善强于低硫 ，主流地区Hi-5价差持续收窄 。当天FU-SC主力裂解差录得+566.3元/吨 、环比+238.8；LU-SC主力裂解差录得+693.3元/吨、环比+21.8。
跨品种价差：LU2612−FU2611主力价差录得498元/吨 ，环比−129，处于历史绝对低位水平 。
逻辑交易：中东油轮再袭维持地缘溢价，燃料油逆原油独立走强 ，高硫尤为强势 ，高低硫价差在新加坡 、鹿特丹 、舟山均持续收窄 。供应端，高硫偏紧预期强烈：中东受物流瓶颈、STS活跃但运费高及到港错配影响；俄罗斯炼能受损 ，高硫出口由近400万吨降至近200万吨 ，降幅50%，10月新加坡到港稀缺；墨西哥因上周飓风影响扰动出口。低硫存在边际转松变量：欧洲套利货近期稍微增加 ，尼日利亚、巴西产能缓冲 ，国内第三批低硫配额107万吨 、环比降79% 。需求端，船燃受绕行支撑但BDTI回落；发电季节性转弱 ，沙特因LNG价格高转燃料油 ，但LNG/燃料油比值下滑意味着燃料油低价性减弱，印度用委内瑞拉高硫替代原油进口障碍；中国高硫进料偏弱 ，且存在季节性转弱趋势 。库存端 ，新加坡 、舟山、富查伊拉库存回落，亚太库存降速加快，高硫仓单在10月15日降至为0吨。市场交易高硫极低仓单风险 。短期来看 ，高硫2611临近10月23日自然人最后交易日 ，估值高位谨慎追高，防资金获利了结 ，整体高位震荡 。高低硫价差存低位修复空间 ，可逢低多价差，并关注逢高空高硫远月。
【沥青】
期货：10月19日国内白天收盘 ，主力BU2611日内收4813元/吨 ，跌幅1.98%，持仓10.38万手 ，日增仓-5112 。盘面受成本端回落且自身估值转弱影响 。
现货：现货市场由坚挺向松动转变。华北 、东北 、华东、华南 、西北 、西南五大区域重交沥青市场均价为6230元/吨 ，环比-65。其中华南地区降最多-190；其次是华北地区-100 。主力-山东基差录得1187元/吨，环比-19；区域价差华东−山东录得405元/吨、环比+30 。
利润：裂解利润持续回落。当天BU-SC主力裂解差录得−417.7元/吨 、环比-129.1 ，依旧处于以低位 。
跨品种价差：FU2611+6.37% ，LU2612+0.51%，BU2611-1.98%，当前强弱排序为FU＞LU＞BU 。BU2611−FU2611主力价差录得−984元/吨 、环比−-368 ，处历史低位分位。
逻辑交易：BU在能化板块中继续独自走弱 ，且弱在近月，市场定价的是厂库交割资源充裕与换月压力下的近端下修 。本面来看 ，上周国内沥青产量37.26万吨 ，环比增加4%；下游需求改性沥青开工率6.5%；库存端，大样本企业厂库累库2%；社库去库5% 。由供给低位收缩、库存极低转为供给叙事松动 、库存累积 、需求负反馈显性化。同时旺季需求渐进尾声以及高价约束流动之后 ，现货报价转入松动 。主力对山东现货贴水被推至千元上方 ，基差修复驱动仍在，而路径已由期货上涨转为现货松动 。0月主营排产预期增加 ，地炼减产预期高（原料短缺+贴水上行）。终端旺季需求逐渐转淡 ，现货高位松动，自身估值驱动有转弱迹象 。短期沥青震荡偏弱看待 ，但下沿支撑依旧有低库存和低开工 。策略参考逢高空裂解 ，适当高位止盈BU-FU价差，价差已到极低点，转入多配价差获取回归机会。
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